封闭式基金折价出现的原因 封闭式基金折价之谜原因

封闭式基金折价出现的原因

2022年7月25日封基的折价现象是普遍存在的，主要成因:

1. 代理成本：新投资者要求就投资经理的低业务能力、低道德水准和高管理费用得到额外的价格折让补偿。
2. 潜在的税负：基金净值中包含有大笔尚未派发的赢利，需要就这部分赢利缴纳所得税的新投资者要求额外的价格折让补偿。
3. 投资者镇定度差异：投资者对封闭式基金的所处市场环境和前景有不同的判断，因此存在不同程度的偏差，导致二级市场交易价格在一段时间内与基金净值产生较大偏差的情况。
4. 资产变动冲击成本：封闭式基金持有的投资组合的风险大于开放式基金，在某些条件或情况下，封闭式基金在资产变化的过程中会产生冲击成本，造成封闭式基金折价。

代理成本

代理成本是指新投资者要求就投资经理的低业务能力、低道德水准和高管理费用得到额外的价格折让补偿。投资者将封闭式基金的折价视为一种补偿，以弥补投资经理的代理成本。封闭式基金的代理成本主要包括以下几个方面：

1. 低业务能力：投资经理的投资决策能力、风控能力等是否达到投资者的期望。
2. 低道德水准：投资经理是否存在操纵基金净值、信息不对称等违法违规行为。
3. 高管理费用：投资经理为管理封闭式基金所收取的管理费用是否过高。

潜在的税负

潜在的税负指的是封闭式基金净值中包含有大笔尚未派发的赢利，需要就这部分赢利缴纳所得税的新投资者要求额外的价格折让补偿。封闭式基金在派息时需要缴纳所得税，而这部分税费将直接影响到投资者的收益率。在购买封闭式基金时，投资者会要求折扣以弥补潜在的税负。

投资者镇定度差异

投资者对封闭式基金的所处市场环境和前景有不同的判断，因此存在不同程度的偏差，导致二级市场交易价格在一段时间内与基金净值产生较大偏差的情况。投资者镇定度差异主要体现在以下几个方面：

1. 对市场环境的不确定性：不同投资者对封闭式基金所处市场环境的判断不同，有的投资者预计市场环境将变得更好，有的投资者预期市场环境将变得更差。
2. 对基金前景的不同看法：不同投资者对封闭式基金的前景有不同的判断，有的投资者看好基金的收益能力，有的投资者认为基金的前景不容乐观。
3. 投资者心理因素：投资者的心理因素也会影响他们的投资决策，有的投资者可能对市场波动更为敏感，更容易产生恐慌情绪。

资产变动冲击成本

封闭式基金持有的投资组合的风险大于开放式基金，在某些条件或情况下，封闭式基金在资产变化的过程中会产生冲击成本，造成封闭式基金折价。资产变动冲击成本主要包括以下几个方面：

1. 交易成本：封闭式基金在买卖资产时需要支付的交易费用，包括手续费、印花税等。
2. 流动性风险：封闭式基金在资产变动过程中可能遇到流动性风险，即资产无法迅速变现或变现价格较低。
3. 市场波动：封闭式基金投资的市场波动性较大，资产的价格可能会受到市场情绪的影响。

封闭式基金折价出现的原因主要包括代理成本、潜在的税负、投资者镇定度差异和资产变动冲击成本。了解这些原因有助于投资者更好地理解封闭式基金折价现象，并在投资决策中进行风险控制。